电子烟将参照卷烟监管

电子烟行业巨震，美股上市的电子烟公司雾芯科技盘前股价一度暴跌超30%。

消息面上，工信部周一对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉公开征求意见。意见提出，将电子烟等新型烟草制品参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行。分析认为，此举将大幅度提升电子烟监管效能，有效规范电子烟生产经营活动，解决电子烟存在的产品质量安全风险、虚假广告等问题，切实保障消费者合法权益。

而在2021年1月全国烟草工作会议上，工信部部长肖亚庆明确提出了规范电子烟管理、推动常规卷烟、创新产品、雪茄烟协同发展等重点工作。

工信部就烟草专卖法实施条例征求意见

工信部网站周一发布的信息显示，将就《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》征求意见。

根据相关征求意见，电子烟等新型烟草制品将参照条例中关于卷烟的有关规定执行。

而现行《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》在2016年进行修订。条例对烟草专卖许可证烟草制品的生产、销售和运输都做出了详细规定。

烟草专卖许可证：

包括从事烟草专卖品的生产、批发、零售业务，以及经营烟草专卖品进出口业务和经营外国烟草制品购销业务的，必须依照《烟草专卖法》和本条例的规定，申请领取烟草专卖许可证。

烟草制品的生产：

设立烟草制品生产企业，应当由省级烟草专卖行政主管部门报经国务院烟草专卖行政主管部门批准，取得烟草专卖生产企业许可证，并经工商行政管理部门核准登记。

设立烟草制品生产企业，应当由省级烟草专卖行政主管部门报经国务院烟草专卖行政主管部门批准，取得烟草专卖生产企业许可证，并经工商行政管理部门核准登记。

烟草制品的销售：

取得烟草专卖批发企业许可证的企业，应当在许可证规定的经营范围和地域范围内，从事烟草制品的批发业务。

取得烟草专卖零售许可证的企业或者个人，应当在当地的烟草专卖批发企业进货，并接受烟草专卖许可证发证机关的监督管理。

电子烟龙头盘前股价重挫

由于消息发布时，A股和港股均已休市，处于盘前交易时段的美股则成了重要的风向标。受此消息影响，雾芯科技盘前大幅低开约10%，随后不断走低。截至发稿，其盘前已暴跌38%。

虽然港股上市的思摩尔国际股价因为收市而暂时躲过一劫，但其自去年7月上市最高上涨到90港元、市值一度突破5000亿港元后，今年以来，思摩尔国际国际持续走弱，目前股价相比高点跌幅已超过30%。

而在这两家行业巨头背后，都有创投机构的支持。年初美股上市的悦刻母公司雾芯科技，点燃了资本的热情，其背后站有红杉资本、源码资本、IDG资本、山行资本等知名机构，爆赚几十亿；而思摩尔国际则有包括嘉御基金、对冲基金Coatue在内的知名资本，也收获颇丰。嘉御基金创始合伙人卫哲在接受证券时报记者采访时表示，当时选择思摩尔国际就是看好80%业务出口，不受国内政策影响，所以此次新政对思摩尔国际的影响不大。

同创伟业董事总经理贾超认为，今天这个消息是政策靴子落地，短期利空行业，但长期来看需要看政策的细则，究竟要怎么来管控，毕竟已经有两家行业上市公司了，不是原来草莽年代。

而资本在电子烟行业的持续关注度和真金白银的流入并没有停止。去年下半年以来，相继有电子烟零售渠道品牌“来烟”、电子烟品牌LAMI徕米、魔灯盒子等新入局者完成融资。进入2021年，首当其冲的就是电子烟品牌gippro龙舞，在年初打响了年电子烟行业融资第一枪，正式宣布完成新一轮数千万人民币融资，投资方为劲嘉科技、同创伟业和美瑞健康国际。

A股相关概念会否承压？

除了思摩尔国际和雾芯科技外，A股也有不少电子烟概念上市公司。其中，市值最高的是创业板上市公司亿纬锂能（300014.SZ）。

万得数据终端显示，A股电子烟板块包括13家上市公司。港股的思摩尔国际主营电子烟制造的， 美股雾芯科技则拥有电子烟终端品牌悦刻，其市场占有率超过50%。此外，中烟集团旗下中烟香港在香港上市，主要从事烟叶产品进口业务、烟叶类产品出口业务、卷烟出口业务、新型烟草制品出口业务。

表格：A股电子烟板块上市公司

烟草板块前景几何？

兴业证券商贸零售研究院宋健3月份发布的研报显示，新型烟草制品2019年全球市场份额约为367亿美元，2019年至2024年复合增长率约为24%。由于各国政策监管差异和地区特征，电子烟的各国市场特征也差异较大：美国作为全球第一大电子烟市场，产品以电子雾化器为主，HNB（加热不燃烧烟草制品）产品刚通过PMTA许可，未来市场潜力巨大；

欧洲作为全球第二大电子烟市场，主要市场份额集中在西欧地区，产品以雾化器为主，市场份额较为分散，行业集中度不高；

日韩是全球第一大HNB市场，IOQS（加热不燃烧卷烟）独占鳌头，受限于监管等因素，雾化器产品未能在该地区取得成功。

全球烟草巨头中，新型烟草领域战略布局较为显著的是奥驰亚（包含菲莫国际）、英美烟草（包含雷诺烟草）、日本烟草、帝国烟草与韩国KT&G公司。

在国内，中烟集团在新型烟草业务布局较早，厚积只待薄发。2014 年-2015 年各个中烟地方集团都积极研究电子烟技术，期间申请了大量的专利技术；2017 年至今，中烟集团通过战略合作与投资，开始在电子烟产业链上布局。当前电子烟国内监管政策不明朗影响中烟在电子烟行业的进一步商业化布局。预计随着中烟加速布局中国电子烟市场，国内监管政策也会随之明晰，中烟厚积薄发，也将带动国内电子烟产业链的发展。

天风证券轻工团队一周前曾发布报告表示，电子烟市场规模广阔，2019年全球烟草零售市场中减害替代品为631亿美元，2019年雾化电子烟在全球减害替代品零售市场中的占比为55.8%。建议关注新型烟草核心标的雾芯科技，电子雾化设备制造龙头思摩尔国际，以及雾芯科技旗下悦刻部分产品代理商爱施德。另外，中烟专营专卖体制下加热不燃烧具有千亿市场规模潜力，中长期看好在HNB薄片技术方面具备优势的集友股份，以及香精香料、传统薄片龙头华宝股份和华宝国际。