上市8年，放了6年长假。事到如今，大庆乳业终于想起自己在港交所还有份差事。

7月6日，停牌6年之久的大庆乳业终于复牌。复牌后，直接低开近80%。截止7月6日收盘，股价跌89.71%，报0.29港元，成交额1.3亿港元。

这个假期有点长，大庆乳业也没有闲着。从2017年下半年开始，大庆乳业就开始一系列筹备。从公告来看，大庆乳业这次复牌已经是第三次申请。此次申请之所以被通过，功不可没的一项举措就是其斥资5.18亿元，反向收购辉哥火锅连锁品牌。辉哥火锅的实控人洪瑞泽也因此成为新公司董事长。大庆乳业则以象征性1元出售Global Milk及其附属公司，彻底剥离乳业业务。

辉哥火锅通过这次收购借壳上市，有望成为继呷浦呷浦之后的第二家上市火锅店。根据公开资料显示，辉哥火锅以粤式火锅为主，目前旗下拥有高档品牌“辉哥”、大众品牌“小辉哥”以及川式火锅“洪员外”90多家门店。

一口气放了6年的假期，再回来就要翻身做餐饮大佬。大庆乳业究竟是洗心革面，卷土重来？还是又一场闹剧？

财报找不到，管理层辞职，股票被抛售

说走就走的“旅行”背后，大多都有一段故事，大庆乳业的经历更是让人咋舌。

大庆乳业控股有限公司始建于1970年，由大庆市牧工商联合公司乳品厂通过1997年和1999年两次改制而来。公司主要从事生产、营销及销售乳制品以及经营及管理生态牧场等相关业务，拥有“大庆”、“爱美乐”、“仕加”、“庆乳”4个品牌，一度在国内排名前十。

2010年10月28日，大庆乳业远赴香港交易所主板上市。香港资本市场的繁华还没有完全体味，两年后，2012年3月22日，大庆乳业就因财务丑闻被停牌调查。

究竟是什么样的财务丑闻？重组文件显示，大庆乳业的违规事项包括牛奶采购交易存在舞弊、销售单据同税务局的文件之间存在差距、收购挤奶站、牧场及荷斯坦种乳牛的有效性及商业性质存在问题等。

改名没能带来好运气。就在2011年6月11日，大庆乳业刚刚从环球乳业改为大庆乳业。

被停牌两年后，大庆乳业才想起来请人来调查事件始末。2014年1月29日，大庆乳业委托罗申美国际会计师事务所为法证会计师调查该事件。

不料，请了人来调查，调查文件却没了踪影。早在2013年1月，大庆乳业称，办公室区发生暖气管道爆炸，该事故“对集团财务、物流、行政和工程部办公室内的办公设备、电脑及文件造成广泛破坏”，并且“无法复原”。

更有趣的是，大庆乳业在这则公告里自责管理层。“现时的管理层对该等事项的了解不足及本公司的资源有限，令本公司难以重新建立或寻回该等纪录”，但公司希望于2014年3月左右完成法证调查的背景资料搜集。

为什么现任管理层对该事项了解不够呢？因为早在财务丑闻暴露之后，当时的管理人员就相继离职。2013年1月21日，大庆乳业董事长赵传文因身体原因辞去其在大庆乳业的所有职务。此时的大庆乳业董事会仅剩一名执行董事王德林和一名独立董事蒋智坚。

原董事长辞职之后做什么呢？答案是，忙着抛售股票。3个月后，2013年4月，大庆乳业发布公告称，早在当年2月8日，赵传文就已经将其所持有的公司52.16%股份全部出售给辉邦有限公司，这笔交易共为赵氏父子带来5270.4万港元的收入。

随后，辉邦有限公司继续加持，到了2013年12月，持股股份上升到60.39%。管理层也来了大换血，之前涉及财务丑闻的管理者已经离开。

看到此情此景，被请来调查的罗申美事务所的人也很无奈。但是，大庆乳业倒是挺勤快。2014年一整年，大庆乳业非常配合地及时公布调查进展：“受到阻碍”，“并无重大进展”。中途，大庆乳业顺便不忘谴责一下自家管理层，“由于现任管理层的不配合”，导致“取证困难”，“调查受到阻碍”。

一直到了2015年4月30日，被委任一年的罗申美决定放弃调查。大庆乳业在公告里称，“由于缺乏财务资源，法证会计师已暂时停止有关之调查”。

为了安慰投资者，大庆乳业在公告里继续说，“董事会正寻求外部融资使法证会计师能继续其调查工作”。这次，大庆乳业把矛头对准国内子公司，“董事会正研究其他方法以反映对国内子公司失去有效控制的情况”。

一系列戏码看下来，大庆乳业虽然“作业”没写好，但是“情商”和“智商”不低。

94%的折扣卖自己，马云好友来接盘

2015年5月，大庆乳业来到了处于港交所所说的“第一摘牌阶段”。

所有的进程都一筹莫展，大庆乳业有点慌。港交所在2012年11月给出的复牌建议里提到：解决德勤提出的财务疑虑；选择专业的会计所继续解决财务问题；保证企业内部完善的财务资料和控制系统等。

6月，大庆乳业发布公告称，有人要接盘。根据公告内容，Global Courage Limited将购买大庆乳业60.39%的股份。Global Courage Limited不容小觑，背后的控股人名字叫蔡朝晖。

蔡朝晖是云锋基金始创发起人之一，云峰基金好友圈里还有还有阿里巴巴董事局主席马云、聚众传媒创始人虞锋、巨人网络董事长史玉柱。

大庆乳业真的有点慌，基本甩出了白菜价。Global Courage Limited收购的价格为0.1港元/股，而大庆乳业停牌时的股价为1.680港元/股。折价率高达94.05%。

尽管在证券、期货、金融衍生产品方面有近二十年经验，面对大庆乳业这个摊子，蔡朝晖也无能为力。大庆乳业还是未能复牌。

停牌期间，大庆乳业也没有闲着。根据2015年10月30日的公告显示，大庆乳业忙着补交作业，“公司需要更多时间来编制2012年，2013年以及2014年的财务报告”，可能要一直延迟到“2016年之前”。

与此同时，港交所的第二道通牒又下了下来。刚刚接手一年多的Global Courage Limited开始另有打算。

2016年11月21日，大庆乳业同辉哥火锅及姜建辉分别签署收购协议及出售协议。此计划获得了港交所的准允。但是，港交所也发出警告，如果在2017年2月底之前未及时递交首份重组计划，复牌计划再次免谈。

交易事件按部就班地进行，一直到了2018年。辉哥火锅来接盘。

辉哥火锅

从乳业跨行到火锅，有了辉哥火锅来接盘，大庆乳业稍稍放了心。

起家于上海的辉哥火锅在于2004年成立，2010年开始拓展市场，先后进入北京、深圳、南京和杭州。主要经营粤式火锅，目前旗下拥有高档品牌“辉哥”、大众品牌“小辉哥”以及川式火锅“洪员外”90多家门店。

复牌公告显示，根据弗若斯特沙利文数据，2015年的销售数据计算，“辉哥”火锅为中国五大粤式火锅运营商之一，占中国整体火锅市场份额为0.2%。截至2017年7月22日，辉哥火锅共经营93家餐厅，除北京一家特许经营餐厅外，其余均为自营餐厅。其中，小辉哥火锅86家，辉哥火锅7家。截至2017年3月31日止3个月，小辉哥火锅人均消费额为115.52元，辉哥火锅人均消费额为672.12元。

但从营收来看，近些年，辉哥火锅发展有点吃力。从2015年到2017年，收入以每年近百万的数额下滑，利润则以千万速度下滑。

此外，复牌公告还披露，辉哥品牌实际控制人之前曾有两家公司先后被强制清盘，而名下的上海灯辉餐饮有限公司也在2013年因业务停运而遭解散，2011年还曾因买卖一家香港创业板公司的股票没有披露，遭到证监会的处罚。这些无疑也增加了大庆乳业重新上市的风险。

但是，继呷浦呷浦成功上市，海底捞也马不停蹄赶去上市，可见火锅界的竞争的激烈程度。辉哥火锅此次借壳上市不得不说是一个比较快的选择。

根据海底捞的招股书里的一项数据称，火锅在中国中式餐饮市场占有最大市场份额，2017年为13.7%。其中，川式火锅又占火锅餐厅市场的64.2%。中国2017年有60万家火锅餐厅，预计2022年达到89.6万家。火锅餐厅市场规模2017年为4362亿，预计2022年达到7077亿。

前景虽好，但竞争同质化也比较严重，增量竞争和存量竞争同时进行。中国食品产业研究员朱丹蓬认为，在业绩下滑的情况下，辉哥火锅如何制定中长期战略以及在日益激烈的市场竞争中突围也很重要。火锅这一品类同质化严重，这也给品牌的出品、供应链、服务等方面增加了难度。登陆资本市场后，企业更需不断探索出更新颖、更稳妥的盈利点，以保持持续增长的动力。

大庆乳业和辉哥火锅一拍即合。一个急于解套，一个想上市但是上市难。

时至今日，大庆乳业的官网上定义自己为乳企，“公司主要从事生产、营销及销售乳制品以及经营及管理生态牧场等相关业务，是国内排名前十的地方性乳企”。

虽然，火锅的入局可能会让大庆乳业暂时“改头换面”，重新复牌。但是，对于辉哥火锅和大庆乳业来讲，战役可能才刚刚开始。