估值30亿美元有多少水分 柔宇的泡沫会不会破？

制造业界知名的独角兽不多，其中一家是已经报会的估值1300亿的宁德新能源，另一家便是估值30亿美元的柔宇。

与销售额上百亿利润十几亿的宁德新能源不同的是，柔宇似乎并没有什么销售。

在通行的版本里，柔宇的故事一般是这么开始的——

斯坦福的研究柔性屏的博士生刘自鸿毕业后进入了IBM，2011年底开始准备创业做柔性屏，经历过各种不看好后，终于获得了知名资本的投资，2012年在深圳扎根落地。此后估值不断上涨，名气不断增大，各种荣誉等身，已经成为业界知名度最高的企业之一。

一个优秀的项目总要有令人印象深刻的挫折才能凸显出项目的优秀，自小是学霸的刘自鸿自然在学业上一帆风顺，能讲的就是融资时的挫折。

于是，“真格基金徐小平老师是如何错过柔宇、如何懊悔”的桥段被不断转发叙述，已经成了柔宇凸显优秀的强有力的作证。

近年来，柔宇最多的新闻，除了真格基金的徐小平，其他的就是柔宇又研发了某个产品，又获得了多少融资，除此之外商业上并无任何令人激动人心的进展。似乎柔宇的存在是为了引领学术创新，而非商业成功。而新闻报道里听到最多的，也是柔宇又研发了什么，而不是柔宇究竟做了什么样的业绩。

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柔宇的产品从最早的柔性显示屏，延伸到了柔性传感器、VR产品Royole Moon。

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柔性显示屏与柔性传感器，是柔性终端产品的重要器件。但目前全世界都没有成熟的可批量生产的柔性终端产品，自然这块的业务收入等同于无。

而VR产品在2015年非常火，这也是柔宇进入VR的原因，但VR市场究竟如何，这两年已经得到了证明。

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作为估值30亿美金的制造业独角兽，柔宇的业务收入真的有点少。

柔宇最早想做的项目是柔性屏。

彼时柔宇的想法是找一家提供技术解决方案的面板厂，由柔宇提供解决方案，面板厂来代工，最终发现这条路走不通。

为了掌控柔性屏生产，柔宇决定自己上面板生产线。

据公开消息，2015年7月，柔宇在深圳龙岗建成首条超薄柔性显示模组及柔性触控产品量生产线，A号生产线设计产能达100万片/月。可能觉得远远不够，2015年年末，柔宇宣布投资建设全球首条类6代大规模全柔性显示屏量产线，投资超百亿元，设计产能约为5000万片/年。

不得不说，柔宇陷入了一个超级大的坑。

面板的投资一直以来就是百亿级别起步，属于资金密集型和技术密集型的行业，按照柔宇的5000万片/年的量，来看看需要多少投资额：

京东方、深天马、国显、信利、华星、和辉等都有布局柔性OLED屏，作为国内显示面板产业的龙头老大，京东方一条设计产能为4.8万片/月产能的6代柔性AMOLED产线的投资达到了465亿元。

号称投资100亿元的柔宇面板线，钱够吗？

2017年9月，柔宇发布D轮融资消息。柔宇与中国银行、中国农业银行、中国工商银行、中信银行、平安银行等五家银行举行银企合作签约仪式，加上此前部分D轮股权融资，柔宇科技D轮融资合计达8亿美元。

柔宇科技D轮融资中股权融资约2.4亿美元，参与方包括WARMSUN Holding Group、汉富资本、浦发银行、中海晟融、檀实资本等；债权融资约5.6亿美元，参与方包括中信银行、中国农业银行、中国工商银行、中国银行、平安银行等。

债权融资5.6亿美元，都从银行借。柔宇能不能还得起钱？

也许发布会现场银行代表严肃的表情说明了一些问题。

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2017年1月，柔宇的年会又刷了一波屏，不仅送出Royole-X、Royole Moon等作为奖项，更有多辆奥迪、奔驰外加近百万现金再次豪奖杰出员工。

作为一个几无收入的企业，在年会大手笔发出各种大奖与现金，这种大手笔，不知道一年赚十几亿的宁德新能源是不是更豪华。

这五年来，柔宇每每宣传的重点都在于能够做出0.01mm后的柔性屏，全球最薄。刘自鸿更是以“豆腐上盖大厦”来证明最薄柔性屏量产的难度。

但是，什么事情都是先要有，再做好。连柔性终端产品都不知道是什么形态，做到最薄，意义又在哪里？

换句话说，非得要求大厦去配合豆腐，在豆腐上盖大厦，大厦为不为难？

制造业有自己的发展逻辑与产业规律，没有一家产业公司能够逃脱这种规律。为了获得资金而不断地造故事，也许在互联网业界行得通，但在制造业绝对不行。

在公司几无收入的情况下大笔奖励似乎不像是一家负责任的公司所为。投资实业没有错，但这种无效率的资金花法无疑是一种浪费，特别是在各大盈利的面板厂商已经投入柔性面板生产的前提下。

不如沉下心去做一些能有规模收入的业务。至少，得能够自己养活自己吧。

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创业不易。祝柔宇好运。