邦讯技术业绩上市变脸并购自救失败 张庆文质押98%股权爆仓将失控制权

追热点盲目跨界、顶格股权质押，张庆文不仅玩垮了上市公司，也将玩掉控制权。

前晚，邦讯技术（300312.SZ）公告称，由于公司控股股东张庆文及其一致行动人戴芙蓉股票质押全部违约，未来或将受到质权人处置。

截至目前，张庆文夫妇合计持有邦讯技术51.50%股权，股权质押率为98.01%，而二人所持股权全被司法冻结。

不可否认，随着质权人处置股权，目前尚未见有能力化解爆仓及冻结危机的张庆文，或将丧失对邦讯技术的控制权。

邦讯技术成立于2002年，至今已有17年。根据其招股书，公司曾是国内领先的无线网络优化系统提供商和设备供应商，掌握了诸多无线网络优化系统核心技术，主要客户为中国移动、中国联通、中国电信等国内三大移动通信运营商。

然而，2012年，自从公司上市之时起，经营业绩大幅变脸，次年就深陷亏损之中，自从开始了长达6年保壳战。

备受关注的是，张庆文也曾积极推动邦讯技术通过产业并购自救。不过，其产业转型大多是追热点式并购，涉及智能家居、云计算、互联网金融保险、网游，期间不乏左手倒右手的关联交易。大肆并购后收获的是一地鸡毛，去年，公司巨亏4.42亿元。

截至目前，其除了持续亏损的传统无线网络优化设备的销售及系统集成业务，就剩下网游业务。今年一季度，公司营业收入1134.60万元，已经是独木难支。

从上市当年开始，张庆文夫妇就开始质押股权融资，质押率逐渐上升。根据长江商报记者初步估算，张庆文夫妇质押融资至少超过6亿元。

质押股权全部违约面临出局

控制了邦讯技术整整16年，如今，张庆文夫妇走到了被动出局边缘。

邦讯技术成立于2002年10月，并非由张庆文夫妇创办，而由华为的两位员工投入20万现金，以及一项评估价为480万元的非专利技术出资设立。

2003年12月，张庆文、戴芙蓉夫妇以60万元价格受让了邦讯技术全部股权，自此成为公司实际控制人。

张庆文夫妇曾一心一意做大做强邦讯技术。招揽人才、投入研发、扩大规模，邦讯技术在夫妇二人操盘下，迅速成长壮大。

邦讯技术在招股书中披露，公司是专业从事无线网络优化系统的设计、实施和代维服务以及无线网络优化系统设备的研发、生产和销售，是行业内为数不多的系统集成、设备销售和代维服务等综合实力较强的企业之一，能够提供符合GSM、WCDMA、CDMA2000、TDSCDMA、WLAN等各标准的全套系列设备与解决方案，全面参与运营商集采竞标。公司主要产品性能指标处于国内领先水平，所生产的直放站和干线放大器具备强大的的数字信号处理领先能力，研发的AP（无线接入终端）的数据处理吞吐量和大支持用户数达到国际领先水平，成功研发的“GSM节能直放站”是业内唯一节能新产品。

上述一系列“领先”的描述，显示邦讯技术有着十分强大的竞争力，中国移动、中国联通、中国电信等国内三大移动通信运营商巨头均是其客户。基于此，2009年、2010年，公司国内市场占有率分别为1.5%、2.1%。

邦讯技术似乎因此实现了不错的经营业绩。2009年至2011年，其净利润（归属于母公司股东的净利润）分别为为0.30亿元、0.56亿元、0.82亿元，同比增幅为1229.64%、83.06%、46.43%。截至2011年底，张庆文夫妇合计持有帮讯技术53.99%股权。

然而，谁曾料想到，仅过8年时间，张庆文夫妇即将失去公司控制权，而且邦讯技术已经濒临退市边缘。

6月24日晚，邦讯技术公告称，张庆文合计持有公司51.50%股权，其中，98.01%处于质押状态，股权质押全部爆仓。此外，二人所持股权因为债务问题全被司法冻结。目前戴芙蓉所持的1565.3万股已被拍卖。一旦完成过户，二人持股将降至46.61%。

同日，公司还披露，截至公告日，张庆文夫妇涉及质押违约处置的股份合计1.62亿股,占总股本的50.48%，占其所持股份数的98.01%。此前，因质押违约累计被动减持797.72万股，占总股本的2.49%。同时，张庆文夫妇还计划减持不超过5%股权。

目前来看，张庆文夫妇如果未能找到可靠的白衣骑士，似乎无力化解股权质押违约而被质权人处置的风险。一旦质权人继续处置，张庆文夫妇将丧失公司控制权。

追热点跨界并购越买越亏

张庆文夫妇的困局与邦讯技术产业并购落败不无关系。

2012年，注定是张庆文夫妇创业路转折点。

这一年，邦讯技术成功跻身资本市场，张庆文夫妇财富随之暴增。也是从这一年开始，邦讯技术的经营业绩大变脸，并日益滑向亏损困境。

当年，邦讯技术实现营业收入4.80亿元，同比增长10.31%，净利润0.72亿元，同比下降12.07%。2013年，营业收入滑落至2.86亿元，同比下降40.48%，净利润则为亏损0.58亿元，同比下降181.40%。

曾经领先的传统盈利能力如此之低，实实在在地打脸。为了扭亏，邦讯技术决定通过并购转型。

长江商报记者梳理统计，2014年、2015年两年间，邦讯技术相继发起了近10宗跨界并购，涉及网游、智能家居、云计算、互联网金融保险等市场热门概念。而且，期间，不乏关联交易及令人不解的资产倒腾。

2014年6月，邦讯技术使用超募资金3009万元收购收购博威科技和博威通讯，并使用超募资金7000万元对两家公司增资。收购当年，博威科技贡献861.40万元净利润，博威通讯则亏损166.61万元。而在2015年两家公司双双亏损，2016年后亏损进一步扩大。

为此，张庆文出手，将两家公司各70%股权出售给由中富汇、厦门火炬投资等共同出资设立的博威通厦门。通过这笔交易，邦讯技术获得1.55亿元投资收益，实现扭亏为盈。只是，2017年，邦讯技术将两标的剩下30%股权继续出售给博威通厦门，所获7434.84万元对博威通厦门增资。

在获得互联网保险牌照方面，同样是如此倒腾。

2014年5月，邦讯技术变更募投项目，将原天线产品建设项目变更为互联网保险项目，使用部分超募资金与两自然人设立汇金网络，邦讯技术出资4900万元，占比80%，法人代表为戴芙蓉。次年10月，两自然人股东退出，两个月后，汇金网络又出资450万元收购方敏、刘萌等持有的海盟国际保险经纪(北京)有限公司(简称海盟国际)100%股权及其保险业务牌照。次年7月，又引进中富汇、厦门国财通、丰和盛资产三家PE对海盟国际进行增资。

令人意外的是，获得保险牌照后，邦讯技术却将保险业务经营权交给外部团队，并终止互联网金融保险项目，将剩余募集资金3808.50万元永久补充流动资金。而汇金网络2014、2015年两年合计亏损631.87万元。2017年，海盟国际也亏损14.63亿元。

此外，2014年初，邦讯技术出资1900万元联合成立网游公司北京点翼科技有限公司（简称点翼科技），持股63.33%，几经变更，目前，公司持有其70.67%股权。成立之日起至2017年，接连亏损。

并购之后的是2014年、2015年，借助资产腾挪勉强盈利，2016年至2018年扣非净利持续亏损。去年，公司亏损4.42亿元。

网游业务独木难支

系列并购和资产腾挪后，邦讯技术深陷经营困境。

2016年以来，并购之后，邦讯技术不仅未实现营业收入增长，反而是持续减少。2016年至2018年，起营业收入为3.62亿元、3.10亿元、1.73亿元，同比分别下降32.12%、14.41%、44.31%。对应的净利润就更难看了，分别为0.20亿元、-1.42亿元、-4.42亿元，同比分别增长115.71%、-820.53%、-211.65%。

从公司主营业务构成看，只有传统的无线网络优化设备的销售及系统集成及网游业务。去年，传统业务贡献的营业收入占比为74.74%，网游业务占比25.26%。

对于去年巨亏，邦讯技术将其归咎为五个方面原因。即因公司流动资金紧张，已有订单交付不及预期，整体营业收入下降；由于市场竞争激烈，市场订单份额减少，招标合同价格逐年下降，造成利润减少；因通信行业处于技术更迭期，公司现有一些传统业务及产品在技术上、客户需求层面上已经不能完全满足其需求,计提存货减值准备约2.7亿；因公司流动资金紧张，影响了部分研发项目进展，前期归集资本化研发支出转为费用化；此外，非经常性损益对净利润的影响金额约-8.82万元。

去年，唯一盈利的业务是网游业务，去年实现净利润1436.40万元。只是网游市场竞争激烈，公司开发的产品有限，独木难支。

今年一季度，公司营业收入仅为1134.60万元，同比下降83.58%，净利润为亏损1556.34万元，同比下降1110.63%。

实际上，邦讯技术的持续经营能力存疑。截至去年底，公司大量人员离职，其中研发人员只有59人，而2016年为254人。公司在年报中称研发项目难以继续。

对于邦讯技术现状及张庆文困境，一分析人士称，导致如今这一局面，源于张庆文顶格股权质押、盲目跨界并购扩张，当然，也与其自身传统主业产业不能及时升级有关。

从2018年5月开始，张庆文夫妇股权质押爆仓，多次被动减持。据长江商报记者初步估算，张庆文夫妇减持套现及股权质押融资合计超6亿元？

这些资金投向哪儿了？截至目前，张庆文夫妇仍未披露。