见光死又一次应验了–平安财报解毒

平安如此亮眼的财报,依然不改A股投机的风格,甚至影响到H股更甚。见光死又一次应验了,真是熟悉的味道,熟悉的配方。

1月29日,我曾写过 现在的中国平安,到底能不能投?当时的结论是可以投,之后不久就迎来股市的大幅下跌,到今天为止股价基本持平,期间经历了一个深V。我有在2月13日67元的价格加仓了一些。

财报在哪里找,这个很多童鞋都知道,我自己是在巨潮资讯网下载的。

看财报之前,记得先找一句话,直接搜索“标准无保留”几个字,如果找不到,就不用费工夫,直接pass掉。对于这点,唐朝老师在《手把手教你读财报》中有经典的点评:

见光死又一次应验了--平安财报解毒

搜过就知道,在重大提示里面有如下一行字:

见光死又一次应验了--平安财报解毒

年报真的能给投资者很多非常有用的信息,但内容的确太累了,不止是个体力活啊。如果你觉得太累,至少20页的年报摘要还是必须得看一下的。

归属上市母公司的净利润,我们知道是增长了42.8%,通过年报我们得知如下子业务的增速:

见光死又一次应验了--平安财报解毒

占比最重的寿险与健康险业务,增速依然达到43.5%。什么时候主营的寿险与健康险业务受到影响了,估计平安的股价才会真的大跌,今天也只是假摔。

再细化一下,看看主营业务保险的子分类增速如何呢,看如下蓝色标记的部分:

见光死又一次应验了--平安财报解毒

还可以看到,平安保费去年的市场占有率提高了1.5个百分点。跟银行一样,有了负债,才能有资产,所以低成本的负债端能不断扩张,对这类金融企业来说肯定是利好了。

再来看看投资分类,固定收益投资是权益投资的4倍。

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巴菲特的组合中,股票类的投资占到63.35%,债权类的只有8.2%。

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虽然天上地下,但还是各自适应了自己不同的投资环境吧,A股这个情况权益类的投资现阶段占比的确不宜过大,投资海外吧中国的资本项目尚未开放。。

去年平安的综合投资收益率达到7.7%,而2016年同期只有4.4%:

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除了08年比较异常外,从06到现在的ROE一直维持在14%到20%之间,子分类的ROE明细如下:

见光死又一次应验了--平安财报解毒

财报的其他亮点如下:

1.代理人队伍量质齐升, 代理人规模达138.60万,较年初增长24.8%。

2.银行零售转型加 速,零售业务营业收入同比增长41.7%,零售业务净利润同比增长68.3%。 

3.公司未来3年,每年预计分红率在20%~40%之间。

4.平安好医生于2017年底完成Pre-IPO融资,规模4亿美 元,投后估值达54亿美元,并已向香港联交所递交上市申请。

另外,关于经营性现金流减少过多的担心,年报也有解释,并不是核心寿险业务的营收下降引起的:

见光死又一次应验了--平安财报解毒

其实,如果有重大的指标变动,年报一般都会有解释,至于相不相信就是另外一回事了。

我们再来看估值吧,先看两个图:

见光死又一次应验了--平安财报解毒

见光死又一次应验了--平安财报解毒

内含价值是保险企业特有的指标,过去5年,内含价值与新业务的内含价值的年复合增长率分别达到26%、38.7%。

最新的内含价值+新业务价值总共是8926亿,与我之前预测的差异不大。而现在的PEVN(P/EV+NBV)为1.5

单看PE的话,15.2的平安依然低于行业平均18.52,我觉得不止是因为规模大,业绩也明显高于平均。

最后来看PEG,因为17年的超预期基数被太高,未来2年的净利润复合增速机构预测的是12%,远低于过去7年的24%的增速。如此,PEG为1.3。

之前机构预测的未来2年的净利润复合增速是20%,但现在竟然只有12%,但如果从16年末到19年末来看的话,其实还是可以达到20%左右的增速的。

不管是不是机构预测被低估了,只要内含价值与新业务的内含价值增速没有大幅下跌,大概率是假摔,PEVN为1是迟早的事情,届时应该是不错的入点

声明一下先:目前我持有平安的仓位。温馨提示一下,投资有风险,再好的股票,也有可能2年内都在阴跌,所以不要在意短期的走势,经营指标会不会出现预期的拐点,才是我们需要注意的

PS: 平安虽然很棒,但平安的保险值不值得买呢。

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