自去年12月17日起，我爱我家控股集团股份有限公司（以下简称“我爱我家”，000560.SZ）连发23条公告宣布启动收购南昌中环互联信息服务股份有限公司（以下简称“中环互联”）交易。不过，值得注意的是，中环互联在房产中介领域加盟品牌中位居前列。同时，这也不是我爱我家第一次收购以失败而告终了。

为何我爱我家的收购接连失败？如此的失败将会对公司未来的发展造成怎样的影响？未来是否还会继续收购其他标的？还是寻求其他“出路”？就此类相关问题，联系我爱我家，并得到些许答复。

与中环互联牵手失败

从2000年成立开始，至今有了19年发展历史的我爱我家，可以说是国内房地产经纪行业的“领头羊”了。同时，由于公司头顶“房产中介第一股”的光环，上市一年半的时间里，其一举一动都备受资本市场关注。

我爱我家发布资产重组计划终止的公告称，公司将会终止与南昌中环互联公司间的收购计划。据了解，中环互联主要从事的是房地产经纪方面的连锁加盟业务。截至去年年底，南昌中环互联已经拥有2400多家门店。

这起并购始于2018年12月。我爱我家公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式，向瑞融投资、刘持彬及刘持海等19名股东，购买其持有的原新三板挂牌企业中环互联合计100%股权。我爱我家对这宗收购甚是看重，还在2018年的年报中表示，“待业务合并完成后，我爱我家运营门店网络将拓展至25个城市，总门店数超6000家，员工总人数将超7.5万人”。

无疑，这次与中环互联的“牵手失败”，也让我爱我家失去了一次扩大市场占有率的机会。就牵手为何会失败？我爱我家相关人士对说：“终止本次重大资产重组是经公司审慎决定并和交易对方协商一致做出的。终止筹划本次重大资产重组，不会影响公司正常经营，不会对公司发展战略及财务状况造成不利影响。”

话虽如此，但我爱我家提交的2019年第一份财报数据显示，公司的营业收入为25.8亿元，同比增长3%；净利润为2亿元，同比增长41%。不难看出，这一业绩增速与去年一季报对比起来，相差甚远。具体来看，2018年一季报我爱我家的营业收入为25亿元，同比增长643%；净利润为1.7亿元，同比增长906%。

就此次收购失败，我爱我家前副总裁胡景晖也认为，这或许会错失加盟模式发展的最佳时机，错失了一个拥有 2000 多家门店规模的好标的。

“我们尊重但不对他人的言论做评论。”上述我爱我家相关人士表示，公司未来将继续对产业链扩张保持积极的态度，通过内生发展和外延扩张有机结合的策略，打造高效经营、稳健扩张的发展态势，努力为公司和股东创造更大价值。

值得一提的是，今年2月，我爱我家全资子公司拟以1.43亿元收购其控股子公司少数股东持有的昆明百大集团野鸭湖房地产40%股权。但收购最终也未能成功，4月8日晚间，我爱我家发布公告称，我爱我家放弃收购野鸭湖剩余40%股权，新买家苏州中尧物业出价2.4亿元收购剩余股权。除此之外，我爱我家4月17日还有一项蓝海购的收购计划正在进行，但其交易也并不顺利，收购遭到深交所的问询。

陷入加盟模式困局中

据了解，2012 年至 2013 年间，我爱我家曾经在太原试行过“城市加盟”模式，将区域加盟权一次性卖给当地加盟商，给予加盟商充分的自主权。后来，我爱我家直接将太原门店全部回购，纳入直营体系，城市加盟模式的第一次尝试宣告失败。北京通州、石景山也都实行过这种城市加盟模式，但没过多久就因为各种各样的原因无疾而终。

我爱我家的另一次尝试是做“单店加盟”。在武汉、长沙设立分公司和交易中心，再借由这样的平台向下扩张。但因为几年前的二三线城市市场薄弱，缺少资质出众的加盟商，“单店模式”最后也不了了之。

“公司目前近 3200 家门店中，加盟店约 450 家，之前我们的每一次行动和经历都体现着公司稳健经营的一贯原则，也是公司经验积累的有益过程。记得有一句话‘革命的经验和教训都是革命成功的充要条件‘。”我爱我家相关人士指出，加盟模式正是公司未来发展的潜力点所在之一。

数据显示，目前全中国房产中介门店有12万家，其中约3万家是直营店，剩余9万家多数由中小公司经营。而这9万家中小公司将会是龙头公司瓜分的标的。德佑、21世纪不动产、我爱我家、中原都在虎视眈眈，盯着这些中小公司。

据公开数据显示，链家现在已经在28个城市有了8000家直营店面，旗下的经纪人已经接近15万，而这与我爱我家的3200家门店，规模显然不在一个数量级上。。

昆百大A公布重组方案获批的同时，也公布了我爱我家未来三年的利润增长承诺，2017年-2019年，扣除非经常性损益及募集配套资金影响后的合并报表口径下归属于母公司股东的累计净利润分别不低于5亿元、11亿元和18亿元。

承诺 2017-2019 年净利润分别不低于 5 亿元、11 亿元、18 亿元，否则我爱我家原股东将执行补偿条款。近两年它的累积业绩达 11.57亿元，算是踩线达标。如果完成对赌协议，2019年需要再完成约7亿元的净利润，但竞争激烈的二手房市场中，且还遭两次收购失利后，业绩能否实现跨跃增长，我爱我家能否完成上市时的对赌协议，还是一个未知数。

对于公司是否能完成“2019年度实现累计净利润数不低于18亿元”的业绩目标，我爱我家方面表示：“公司经营状况良好，对业绩承诺有信心。”