产销率不足五成“闯关”科创板 西安铂力特获巨额政府补助

号称国产增材设备市场占有率第一的金属增材制造（3D打印）商——西安铂力特增材制造股份有限公司（以下简称“西安铂力特”）近期“闯关”科创板，因获巨额政府补助大幅增厚业绩曾引发外界广泛关注。

记者查阅其IPO招股书发现，在西安铂力特实现国产增材设备市场占有率第一、业绩大幅增长背后，是其近三年自研3D打印设备产销率不足，大量自产金属增材设备自用，自用设备数量甚至超过了已销售的设备台数。

此外，西安铂力特虽已承担数十项行业的科研项目和产业化研究课题，但是其近三年研发投入却一直在营业收入10%左右徘徊，而其科技含量不高的代理销售业务（代理国外金属增材制造厂商EOS）却占营业收入近三成。

记者就公司近三年累计收到政府补助资金总金额等相关问题，致函西安铂力特方面，但截至发稿，未获得正式回复。

产销率不足五成

号称目前国内金属 3D 打印设备装机规模最大的金属增材制造商西安铂力特，在招股书中披露，其自主研发的10余个型号的增材制造设备，出货量及市场占有率在国产金属 3D打印设备市场中排名第一。

据招股书披露，在2016年至2018年的三年间，西安铂力特累计生产金属增材制造设备164 台。

据披露，西安铂力特生产的金属增材制造设备产品主要分为激光选区熔化成形设备和激光立体成形设备两大类型，西安铂力特对外公布的上述两大类型设备产销率2018年分别为74.07%、100%；2017年分别为87.8%、50%；2016年分别为88.89%、100%。

虽然上述公布的产销率极为亮眼，但细看后不难发现，西安铂力特在计算产销率的统计口径时，将大量自用的增材制造设备数量也计算在内，若扣除自用设备数量后，西安铂力特产销率大打折扣，不足实际产量的五成。

具体来看就是西安铂力特已生产的164台增材制造设备中，自用的有69台，实际对外销售的只有66台。其中2018年对外销售35台，2017年对外销售19台，2016年对外销售12台。自用的设备数量超过了出售的设备数量。若扣除自用设备数量后，西安铂力特近三年整体产销率仅有40.24%。

或许因为大量自产金属增材制造设备自用，西安铂力特目前对外宣称，公司已是国内装机规模最大的金属增材设备制造商。

值得关注的是，西安铂力特多次标榜S310型号增材设备通过空中客车公司认证，成为空客A330机型增材制造项目主要设备，也是唯一通过该认证的国产增材制造设备。但是实际上，其S300系列产品，产销率要远低于公司自产金属增材设备的平均产销率。

分年份来看的话，2018年S300系列产量41台，销量12台，自用22台，扣除自用台数实际产销率29.3%；2017年S300系列，产量25台，销量7台，产销率28%；2016年S300系列产量30台，销量7台，自用21台，扣除自用台数后产销率23.3%。

事实上，除产销率不高外，西安铂力特产能利用率也较低。截至2018年12月31日，西安铂力特设备制造部为44人，根据其设备各机型的标准生产工时测算，设备产能约为年产150台。而2018年实际生产设备82台，2017年生产设备43台，2016年生产设备39台。

扣除近三年已销售的66台和自用的69台自产增材设备后，截至招股书发布之日，西安铂力特尚库存29台增材设备，占2018年全年对外销售自产增材设备数量的82.85%。

巨额政府补助

作为陕西首家申报科创板的公司，西安铂力特近年来获得了当地政府大量政策性扶持资金，2018年仅计入当期损益的政府补助金额就占当年盈利的近四成。即2016至2018年间，政府补助在利润总额中占比分别为22.58%、30.60%和37.25%。2016至2018年计入当期损益的政府补助金额分别为736.75万元、1256.60万元和2455.64万元，同期公司利润总额分别为3263.12万元、4106.11万元和6593.02万元。

记者查阅招股书发现，西安铂力特获取的政府补助类资金远不止已计入当期损益的数千万元。因脱胎于陕西知名高校西北工业大学，背靠西北工业大学国家凝固材料重点实验室，西安铂力特亦获得了巨额科研项目经费支持。

在西安铂力特的专项应付款科目中，主要为政府拨付给公司的科研经费及产业化资助经费，公司专项应付款余额2016年至2018年分别为3120万元、3200万元及4535.1万元。

招股书中披露上述专项应付款来源于33项科研项目或课题研究。其中包括《激光选区熔化（SLM）金属 3D 打印设备应用》《激光立体成形产业化基地建设——金属增材制造数字化新模式应用》《陕西省金属增材制造工程研究中心创新能力建设》等。

西安铂力特方面表示，由于上述课题/项目均需通过相关单位验收，处于谨慎性原则，公司将尚未完成验收课题/项目相关的科研经费计入了专项应付款。

然而，对于已经验收完毕的科研项目或产业化项目经费补助，西安铂力特将其计入了递延收益科目中。对此，西安铂力特方面解释为，递延收益科目余额主要为已验收完毕的科研项目或产业化项目经费补助，公司在相关项目验收完毕后，再将其计入政府补助。2016年至2018年，西安铂力特递延收益余额分别为4153.71万元、4709.45万元及4438.78万元。其中被列入递延收益的项目/课题主要有《高稳定性粉末床激光选区熔化增材制造工艺与装备》《金属增材制造技术装备产业化》等9项。

按照西安铂力特已公布的财务数据来看，2018年的专项应付款余额的4535.1万元和递延收益余额的4438.78万元在项目验收完毕后，均可计入政府补助，后期亦可增厚业绩。

在列明的递延收益科目余额分项明细中，2018年度金额最大的一笔为1767.5万元，属于西安铂力特控股子公司陕西增材制造研究院有限责任公司（以下简称“增材研究院”），在2014年前后获得渭南市高新区管委会购置价值3500万元的3D 打印公共及专用设备的无偿使用权。当时双方约定，设备由增材研究院使用，产权归渭南市高新区管委会所有，并协议在增材研究院资产总额、年收入符合一定条件时，可将3500万元设备以奖励的形式获得。

据披露，截至招股书申报之日，增材研究院或尚未取得当初约定可以获赠3500万元设备的经营目标。

代销收入超自产设备收入

西安铂力特在过去的几年中，虽然已经承担了多项增材制造业产业化研究课题或项目的研究任务，获得金额庞大的政府补助和国家级、省部级科技创新奖项及数十项专利发明、实用新型专利技术，但是其主营业务构成当中，被外界质疑科技含量不高的代理销售业务（作为德国3D打印制造厂商EOS的代理商）收入却占主营业务收入近三成。

据披露，2016年至2018年，主营业务中代理销售业务分别实现营业收入4804.41万元、7990.33万元和8015.29万元，分别占当年主营业务收入的比例为29.08%、36.51%、27.64%。

值得关注的是，在西安铂力特的主营业务构成中，近三年代理销售设备及配件的营业收入一直要高于其自产3D打印设备业务板块的销售收入。自产3D打印设备销售收入2016年至2018年分别为4358.87万元、3719.39万元、7248.73万元，分别占当年主营业务收入的26.38%、16.99%、24.99%。

占据西安铂力特主营业务收入近三成的代理销售业务，主要来源于代理德国EOS GmbH Electro Optical Systems（以下简称“EOS”）的部分设备在国内市场的销售。招股书披露，目前EOS是全球最大的金属增材制造设备提供商，覆盖设备、工艺和咨询服务等一整套体系。

“国内金属3D打印行业还处于发展的初级阶段，发展瓶颈在于原材料和核心器件受制于国外生产厂商。”一位券商分析师在接受记者采访时表示，“这也是为何国内众多行业公司即便自己也能生产3D打印设备，仍然是国外知名厂商的代理商的原因之一。”

2019年2月，EOS公布其国内代理商共有11家，包括西安铂力特、北京恒尚科技有限公司、深圳德科精密科技有限公司等。

作为EOS在国内10多家代理商之一，西安铂力特在所有代理商中所处的位置如何？是否有其部分产品的独家代理权？记者就上述问题致函西安铂力特，但截至发稿，未收到回复。

此外，西安铂力特目前专注的工业级金属增材制造领域，虽然需求旺盛，但细分市场整体容量有限。

根据从事增材制造行业研究的美国咨询机构Wohlers Associates Inc.公司（以下简称“Wohlers”）发布的《Wohlers 2018年度报告》统计，2017年度全球金属增材制造装备的销售量约为1768台，销售额7.21亿美元。

而西安铂力特2017年度销售自产金属增材设备19台，2016年销售12台，2018年为近三年销量最高年份，也仅销售了35台。

“即便是国外的行业知名公司，在金属增材制造方面，目前涉及的应用领域也十分有限。”上述券商分析师表示。

事实上，来自航空航天领域的营业收入一直占西安铂力特主营业务收入的比重较高，2016年度、2017年度及2018年度分别为62.35%、54.32%、62.21%。

但根据Wohlers统计显示，2017年度，3D打印在航空航天领域应用规模占18.9%，市场规模为13.87亿美元。

西安铂力特在招股书中对标的国内同行业公司为杭州先临三维科技股份有限公司，2018年经营业绩也不乐观。据2019年2月发布的业绩快报显示，2018年全年营业收入4.12亿元，利润总额仅955.4万元，扣非净利润469.93万元，同比下降58.92%。

“在历经前几年3D打印行业投资热潮后，目前整个行业逐步回归理性。”上述券商分析师补充道。