上海莱士能做医药偏要炒股，医药界股神前三季炒股亏11亿，股东恐爆仓

停牌近十个月后，复牌两交易日全部跌停的上海莱士，再遇股票质押风险。

2018年12月8日，上海莱士发布控股股东及一致行动人存在可能被动减持公司股票风险的预披露公告。公告显示，公司控股股东及一致行动人质押逾期的股权总计2.39亿股，按照12月7日复牌第一个交易日17.57元/股的收盘价计算，上述股权市值约为42亿元。

公告还显示，截至12月6日，控股股东及一致行动人合计质押的股份共占上海莱士目前总股本的69.59%，质押股权市值约为609亿元。

A股医药“股神”

成立于1988年的上海莱士是中国第一家中外合资的血制品生产企业，2008年在深交所中小板挂牌上市，专业从事血液制品、疫苗、诊断试剂及检测器具生产和销售并提供检测服务。

由于血制品行业门槛高、监管审查严，再加上国家2001年起不再审批新的血液制品企业，上海莱士在前期积累了一定的竞争优势，其1992年推出的第一款产品“安普莱士”（人血白蛋白）更是一度在中国乃至亚洲市场供不应求。

但在上市之初，上海莱士在A股市场的表现平平，2008年至2012年五年间营业收入、利润规模勉强翻倍，营收增速更是逐年下降，2013年甚至出现负增长。

或许是觉得单靠血制品行业资本积累增速太慢，上海莱士在2015年开始了股票投资之路。2015年1月，公司宣布拟使用自有资金最高不超过10亿元用于风险投资，使用期限为2年；到2016年2月，又宣布将投资额度上限提升至40亿元，使用期限由原2年调整为自2016年2月22日起3年。

而这番操作也确有收获，年报显示，2015年上海莱士公允价值变动收益8.7亿元，投资收益0.1亿元，两者合计占当年净利润的比例高达59%；2016年公允价值变动收益1.6亿元，投资收益6.7亿元，合计占净利润的50%；2017年公允价值变动亏损1.8亿元，投资收益4.3亿元，合计贡献净利润的30%。

且在2015年的股市大震荡中，上海莱士股价不跌反涨，从年初的45元开始，到6月底股灾时维持在60元，随后一路上涨至8月中旬的最高点94.5元，成为在此轮动荡中唯一一家保持千亿市值的医药公司，被冠以医药“股神”之名。

但投票投资终归有赚也有赔，在2018年三季度财报中，前三季度上海莱士的公允价值变动亏损为9.0亿元，投资亏损11.3亿元，造成公司归母净利润巨亏13.0亿元，同比下降238%。

时至今日，上海莱士不仅亏损，更有可能面临股东的爆仓。

12月8日，上海莱士在公告中称，公司控股股东科瑞天诚及一致行动人宁波科润金鼎质押给信达证券、申万宏源、金元证券累计1.19亿股股票质押式回购交易，因部分金额逾期构成违约。

同时，另一股东莱士中国质押给开源股份、国海证券的1.2亿股上海莱士股票也构成违约。鉴于前述情况，如莱士中国与开源证券、国海证券未能在近期达成一致，开源证券、国海证券将有权在公司复牌后对质押的标的证券进行违约处置，可能导致莱士中国被动减持。

12月10日，上海莱士继续跌停，报收15.81元。

并购得商誉

一边炒股，上海莱士也一边开启了并购之路。

在我国血液制品行业中，由于存在政策壁垒、浆源壁垒、技术和质量控制能力壁垒，血液制品企业的数量本就不多（2012年时为32家），其竞争力主要依靠血浆资源拥有量决定。而与其经过重重审批、投入巨额前期资源新建单采血浆站，收购其他公司无疑是增加采浆量最简单粗暴的途径。

2014年1月，上海莱士18亿元并购邦和药业（并购后更名为郑州莱士），获得两家单采血浆站的120多吨采浆能力；2014年12月、2016年11月，又分别以47.58亿元和5.5亿元并购同路生物89.77%及10.23%股权，获得14个单采血浆站的近400吨采浆能力。凭借这两起并购，上海莱士从行业第四一跃成为中国最大的血液制品企业。

同时在这两起并购中，上海莱士分别形成了14.83亿元和39.37亿元的商誉，同路生物其后又收购浙江海康，使得上海莱士的商誉截至2018年第三季度为57.05亿元，占总资产49.38%。

但令人生疑的是，按照收购时的业绩承诺，郑州莱士在2015年及2016年应实现净利润1.34亿元和1.71亿元，而实际仅完成1.17亿元和1.45亿元；同路生物2016年净利润应达到4.8亿元，而实际仅实现4.7亿元。业绩承诺过期后，郑州莱士和同路生物的净利润又同比下降23.45%和7.79%，而在此背景下，上海莱士迄今仅对郑州莱士计提商誉减值损失共677.69万元，对同路生物未进行任何商誉减值。

医药界最大并购

2018年2月，上海莱士以筹划重大资产重组为由申请停牌。根据当时的规定，上市公司申请停牌应不超过6个月，但上海莱士铁了心要做“钉子户”，一直到11月都没有任何复牌迹象。

11月21日，沪深交易所最严停复牌新规细则出炉，明确要求重组停牌时间不得超过10个交易日。11月22日晚间，停牌了9个月的上海莱士“第一时间”公告了重组方案，称拟发行股份购买西班牙血液制品公司基立福持有的GDS全部或部分股权，以及天诚德国股东持有的天诚德国100%股权。

公告称，根据双方初步谈判，GDS股权作价50亿美元（约343.96亿元人民币）；天诚德国100%股权作价约5.89亿欧元（约47.18亿元人民币），交易作价合计约391.14亿元人民币。另外，拟配套募集资金30亿元。

如果并购顺利的话，这将是中国医药界截至目前涉及金额最大的并购案。

但显然这份迟到了太久的天价并购案并不能让投资者买账，截至12月10日，复牌后的两个交易日上海莱士全部跌停。

而早在此前的2017年，上海莱士也筹划了一场颇具轰动性的并购案。

2017年7月，主营传统制造业的“清华系”上市公司同方股份公告称，拟以发行股份及支付现金的方式收购标的为上海莱士29.9%股份；交易对象为上海莱士的两个控股股东。而由于同方股份和上海莱士均为上市公司，这场并购也是A股市场非常罕见的“上市公司间的换股”。

但在2017年9月，双方宣布重组终止，终止理由为“交易需要获得清华大学、教育部、财政部等国有资产监督部门的事前审批，交易双方虽然不断细化和完善交易方案，但未获得相关主管部门的认可或同意”。