华锋股份重组标的公司应收账款余额居然超货币资金13倍

 6月29日,证监会发布公告,将于7月5日审核华锋股份提交重大资产重组申请。在此次资产重组交易中,华锋股份拟向林程等30名交易对方非公开发行股份购买其合计持有的理工华创100%的股权。

  根据中威正信出具的《资产评估报告》,以2017年7月31日为评估基准日,理工华创100%股权评估值为82,736万元。基于上述评估结果,理工华创100%股权作价为82,736万元。

  6月22日,华锋股份发布了此次交易的交易报告书草案,在阅读该草案时发现标的公司业绩增长不稳定,应收账款远超货币资金且呈逐年上升趋势,前五大客户销售占比极高。

       研发投入影响了净利润增长?

       根据草案显示,2016年度、2017年度、2018年1-3月,理工华创实现营业收入分别为15,352.85万元、15,562.76万元、2,998.46万元,归属于母公司股东的净利润分别为3,328.13万元、2,117.27万元、217.80万元。

  业绩增长不稳定,2017年营收增长缓慢,净利润出现了大幅下滑。理工华创给出的理由是,2016年,受益于国家政策的支持和市场需求的快速增长,理工华创经营业绩大幅提升;2017年,理工华创营业收入较2016年变动较为平稳。受研发费用上升及政府补助额下降等因素影响,理工华创2017年净利润较2016年有所下滑。受新能源商用车行业一般上半年为销售淡季等因素影响,理工华创2018年1-3月收入规模相对较小,但与2017年同期相比增长较快。

  在查询理工华创的财务数据时,发现该公司的研发费用确实增幅较大,但就算把这个研发金额计算在内也不足矣让理工华创的净利润回到2016年的水平。

华锋股份重组标的公司应收账款余额居然超货币资金13倍

       客户集中度高 应收账款数额巨大

       在草案中了解到,标的公司的客户集中度较高,由此带来的风险较大。2016年、2017年、2018年1-3月,理工华创对前五大客户的销售收入占比分别为97.76%、95.16%、99.29%。

  尽管理工华创在草案中解释,客户主要为新能源汽车整车制造商或车辆运营商,行业内各公司的客户集中度普遍较高;但是,如果未来主要客户因市场增速放缓、产品升级等因素而减少对理工华创产品的需求,或者因其他竞争对手的成本优势、技术优势等考虑而转向其他供应商,理工华创可能面临盈利增长显著放缓,从而无法完成承诺业绩的风险。

  除了客户集中度较高外,还在草案中了解到,理工华创的应收账款数额巨大,远超货币资金金额。2016年末、2017年末和2018年第一季度末,理工华创的应收账款余额分别为3771.8万元、8718.1万元和6992.3万元,呈上升趋势,而同期货币资金余额分别为1755.2万元、1449.7万元和509.6万元,远低于应收账款余额,且呈逐年下降趋势。

华锋股份重组标的公司应收账款余额居然超货币资金13倍

  此外,应收账款余额在占当期营业收入的比例在逐年上升,2015年末、2016年末、2017年末和2018年第一季度末分别为37.34%、25.91%、59.07%和246.18%。

华锋股份重组标的公司应收账款余额居然超货币资金13倍

  应收账款数额巨大,且呈逐年上升趋势,未来是否存在减值风险,这是上市公司需要考虑的问题。而且,在报告期内,理工华创的资产负债率也在上升,而流动比率和速动比率在逐年下降。

华锋股份重组标的公司应收账款余额居然超货币资金13倍

  此外,与同行业公司比较,华锋股份的资产负债率在上升,而行业总体资产负债率在下降。

华锋股份重组标的公司应收账款余额居然超货币资金13倍

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