插座第一股上市老板身家440亿 上市前曾拿32亿分红
武汉热线 2020-02-07 10:32:48

2月6日,插座“龙头”公牛集团股份有限公司在上海证券交易所挂牌上市,每股发行价59.45元,共发行6000万股,占总股本的10%。有媒体统计得出,自新股信用申购制度实施以来,公牛集团以59.45元/股的发行价成为发行价第十高的新股。


 

根据公牛集团《首次公开发行股票上市公告书》显示,本次发行募集资金总额35.67亿元;对应市盈率为22.93倍,接近A股的23倍市盈率“红线”。

 

1月20日,公牛集团公布了最终中签率。根据公告,网上初步有效申购倍数为6175.79倍,高于150倍,因此启动回拨机制;回拨机制启动后,公司网上发行最终中签率约为0.05%,直逼北京车牌摇号0.03%的中签率。

 

根据太平洋证券2019年12月发布的新股研报,券商此前预计公牛集团2019-2020年净利润为20.01和24.89亿元,每股收益分别为3.33元和4.15元,综合绝对估值和相对估值法,给予公司25-27倍估值,对应合理股价在83.25-89.91元/股。


 

不过,根据公牛集团2月5日发布的《首次公开发行股票上市公告书》显示,发行后每股收益为2.59元。

 

6日开盘后,公牛集团股价盘前涨20%至71.34元,随后再涨14.27元并封涨停板,比发行价上涨44%。截至6日收盘时,公牛集团股价为85.61元,总市值约513.66亿元。


 

插座第一股上市,老板身家440亿超周鸿祎王兴,上市前曾拿32亿分红

 


 

梳理公牛集团历史沿革可发现,公牛集团是一家典型的家族式企业,以阮立平为代表的阮氏家族从插座出发,逐渐将业务扩张至如今的民用电工领域。


 

不过,公牛集团的上市之路并不平静。自递交招股书以来,质疑“集团上市圈钱”、“大股东套现”的声音不在少数。根据招股书,公牛有限所筹资金将主要用于墙壁开关插座生产基地、转换器自动化升级、LED灯生产基地等建设项目。未来,公牛集团将如何借助资本力量仍待考量。

 

家族企业上市前高额分红引质疑

 

2月5日,公牛集团披露《首次公开发行股票上市公告书》。《公告书》显示,本次发行后,宁波良机实业有限公司持股54.00%,为第一大股东;公牛集团董事长兼总裁阮立平及其弟阮学平为第二、三大股东,分别持股16.14%、16.14%;珠海高瓴道盈投资合伙企业持股2.01%,为第四大股东。

 

天眼查信息显示,良机实业由阮立平兄弟二人分别持股50%,其法定代表人为阮立平。根据《公告书》显示,本次发行后,阮立平合计持股公牛集团2.59亿股,持股比例43.182%;阮学平同样合计持股公牛集团2.59亿股,持股比例与阮立平相同。兄弟二人为公牛集团共同实际控制人,其中阮立平担任董事长兼总裁,阮学平担任副董事长。


 

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从招股书中还可看到,公牛集团第五大股东为宁波凝晖投资管理合伙企业,持股0.679%;天眼查信息显示,阮亚平、阮小平、阮幼平均在宁波凝晖投资中持股33.33%。而上述三人实际上是阮氏兄弟的姐妹。此外,阮氏三姐妹也持股公牛集团的股东穗元投资。

 

2017年12月,高瓴资本以8亿元的价格买入阮立平兄弟二人2.235%的股份,以此转让价计算,公牛集团当时的估值已达到358亿元。按照358亿元估值计算,阮立平兄弟的身家约343亿元,阮氏三姐妹也各自约有超过8900万元的身家。

 

上市后,以最新股价计算,阮立平兄弟二人的身家达到443.62亿,超过了360董事长周鸿祎和美团CEO王兴。

 

不过,有质疑声认为,公牛集团实际上并不缺钱。自2015年至2017年,公牛集团分别现金分红5亿元、5亿元和22亿元,累计分红32亿元。其中,2017年正是原公牛有限整体变更设立股份公司公牛集团,为上市作准备的阶段,而2017年分红数占当年归母净利润的171.21%,这也让上述高额分红受到质疑。


 

根据公牛集团股本变化情况可看到,2017年阮立平、阮学平分别与高瓴道盈、齐源宝、穗元投资、凝晖投资等多方面签署股权转让协议,进行了股权转让,兄弟二人各自获得转让款6.41亿元。完成股权转让后,如今的公牛集团成立。


 

还值得注意的是,2017年,曾有公牛内部员工在接受采访时表示,公司这几年中高层管理干部数量增加较快,并表示“三年时间里,公司内增加了约50个总监、200个经理。”

 

从招股书披露的董监高、核心技术人员持有公司股份情况来看,包括公牛集团财务总监、研发与技术管理中心负责人、LED事业部总经理、断路器事业部总经理以及多位总监级核心人员共12人间接持有公司股份。本次发行后,上述12人持股比例为0.137%,共持有820000股,以最新股价计算,也有超7000万元。

 

品类策略单一仍有风险

 

公开信息显示,公牛集团领头人阮立平出生于浙江省慈溪市,在20世纪80年代毕业于武汉水利电力大学,后进入水电部杭州机械研究所担任工程师。在下海浪潮下,阮立平选择跳出铁饭碗,开始在家乡创业。

 

彼时,慈溪是国内最大的插座集散地,有数百家插座家庭作坊。活跃的市场为阮立平的创业带来了便利,阮立平曾在接受采访时表示,因为塑胶、五金等配套产品充足,在慈溪做插座是件容易的事。1995年,阮立平创办公牛品牌,他曾在接受采访时透露,这个名字源自当时如日中天的NBA芝加哥公牛队。


 

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自成立至2008年,公牛集团只涉足了一个插座行业,也因此给外界留下了产品品类单一的印象。对此,阮立平曾在接受采访时表示,公牛电器的业务拓展需要在公司能力范围内进行。

 

此后,公牛的业务从插座扩张至墙壁开关、LED基础照明、数码配件等领域。但值得注意的是,由于上述产品具有强相关性,均属于民用电工领域内的产品延伸,公牛集团的产品品类并不算丰富。

 

在公牛集团看来,大批量、少品种的生产是公司的优势之一。根据《中国电器工业年鉴》2015版,据中国电器工业协会电器附件及家用控制器分会统计,公牛集团在全国家用开关、插头插座等电器附件产品部分生产企业中,产品销售收入排名第一。而情报通数据显示,2018年公牛集团转换器产品天猫市场占有率为66.39%,有一定优势。


 

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但随着市场内产品端多样化趋势逐渐形成,技术智能化的改革迫使公牛面对更大的挑战:包括小米、华为、360等企业已经布局智能插座领域,有观点认为,公牛的产品已难以对市场需求形成快速反应。


 

除了转换器和墙壁开关插座所属的电器附件行业外,公牛集团还布局了LED照明和数码配件业务。但公牛方面也坦承,其LED照明业务才离开导入期;而数码配件业务仍处于前期培育阶段。

 

从经营情况来看,2019年前三季度公牛集团实现营业收入75.31亿元,较上年同期上升14.84%;净利润17.52亿元,较上年同期上升58.53%。此外,阮立平曾在2020年致辞中透露,2019年公牛集团总体销售额、盈利均取得了两位数的增长,公牛产品的市场占有率有所提升。

 

不过,公牛现也面临毛利率下降的风险。根据招股书,公司2016年、2017年、2018年、2019年上半年主营业务毛利率分别为45.21%、37.79%、36.62%和40.28%,呈下降趋势。



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