豪赌千亿规模的宝龙地产 去年净负债率飙至101.6%

被浓厚家族色彩笼罩的闽系房企宝龙地产(01238.HK),日前交出了一份喜忧参半的成绩单。

宝龙地产最新出炉的2018年业绩报告显示,期内实现合约销售额410.36亿元,同比增长96.5%;实现收入195.94亿元,同比增长25.7%;公司拥有人应占利润为28.37亿元,同比减少15%;基本每股收益约0.71元,较2017年同期减少约15.6%。

在规模上大举扩张的同时,该公司的债务出现快速攀升。截至2018年底,宝龙总负债约992.5亿元;净负债率飙至101.6%,比2017年同期增加了14.8个百分点。

对此,宝龙地产总裁许华芳在业绩会上表示,“财务上我们今年提出了要求,会把总负债控制在一个比较合理的水平。”

引人关注的是,去年宝龙曾提出在2020年实现千亿目标,但其公布的2019年销售目标只有500亿元。一家房产机构分析师向财联社记者指出,如果对实现千亿目标的安排没有推后,宝龙明年的业绩压力会相当大。

“既要追求明年销售冲千亿的目标,又要控制负债水平,宝龙将面临两难选择,如何做好平衡是不小的挑战。”上述分析师说。

资金面临考验

年报显示,2018年宝龙地产总资产增长较快,但债务也出现大幅攀升。该公司总负债从2017年底的660.2亿元,增至2018年底的992.5亿元,增幅逾50%。而在一年内到期的借款达147.2亿元。

此外,宝龙地产公布的数据显示,2017年总资产负债率为69.1%,2018年升至75.2%;净负债率在2018年更是冲到了101.6%。

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宝龙地产一位高层在业绩会上坦陈,公司去年的总债务,创下近几年以来的新高。“今后我们会对财务指标进行管控,降低总债务和负债率。”

而宝龙负债上升较快,与其谋求规模快速扩张有关。在去年4月举办的业绩会上,许华芳宣布,宝龙地产2020年将冲击千亿规模。

为向这一目标靠近,宝龙去年在土地市场上动作频频。宝龙地产向投资者提供的数据显示,2018年公司共获取29块土地,地上计容面积574万平方米,总货值近650亿元。而这些新增的项目,2018年全年需支出的总权益土地款约124亿元。

而在去年宝龙地产新增的土储中,住宅占56%的比例,商业占比23%,车位占比21%。

上述房产机构分析师指出,从宝龙已有及待开发的项目来看,商业项目占了不小的比例,但商业项目的资金周转速度远低于住宅。不过,尽管宝龙目前仍将自身定位为一家以商业地产为主的企业,但近两年住宅开发力度已明显加强。

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“商住并举的发展模式和定位,在宝龙追求尽快实现千亿规模时,对其资金运转形成不小的考验。”他补充道。

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许华芳在3月22日的业绩会上称,今年宝龙地产的保底销售目标为500亿元,较去年增长约两成。业内人士分析,如果年底宝龙完成的销售额与这一目标接近,明年冲击千亿规模,意味着销售额要实现翻番,这存在较大的难度。

今年初急于发债

据宝龙地产1月7日发布的公告,公司在境外发行一笔于2021年到期2亿美元(约合13.4亿元人民币)优先票据,利率为9.125%。

对于这笔融资,宝龙地产副总裁兼首席财务官廖明舜坦陈,这笔境外债发的有些急,“如果再往后发,成本可能会低。”

在境外融资成本开始回落的时候,宝龙地产为何如此急于发债?

“票据所得款项,将用于对现有债务进行再融资。”对于这笔境外债的用途,宝龙地产在公告中称。

对此,许华芳在业绩会上也进行了解释,“再融资计划,简单来说就是借期限较长、较便宜的债,置换掉比较贵的债。其实我们是按比较低的额度来发境外债的,因为2月份我们要还一笔可转债,所以年初发了一笔债。”

“今年年初我们在海外融资,算是行业里比较早发债的企业。与此前相比,1月份发这笔债时,在当时融资算是比较便宜的,但从现在的行情来看,是比较贵的。”

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许华芳如是说。

此外,在许华芳看来,宝龙地产2018年在两个方面的表现不太理想:一是没有进行对冲,在汇兑上出现一些损失;二是融资利率没有控制好,公司融资成本有所上涨。

年报显示,2018年宝龙地产加权平均融资成本为6.48%,而2017年为6.29%,上涨了0.19个百分点。

廖明舜指出,去年公司融资成本不仅没有降下来,还出现了上升,今年将在成本管控方面多下功夫。

“例如把高息的信托融资进行压缩。有的信托在2月份已到期,晚一些的在8、9月份到期,我们准备把这部分即将到期的信托融资,换为成本更低的银行借款。” 廖明舜说。

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