青岛金王14亿卖子化解7.8亿商誉 净利降七成剥离优质资产前景难期

耗时四年拿下杭州悠可全部股权，业绩承诺期刚过便溢价转手，“蜡烛大王”青岛金王（002094.SZ）此番剥离优质资产的操作令市场颇为意外。

业绩快报显示，青岛金王2018年度净利润下降72.69%。与此同时，青岛金王拟作价14亿元置出杭州悠可100%股权。长江商报记者注意到，此番资产出售后，上市公司不仅可以化解7.86亿商誉，还可回收流动资金约16亿元。同时，加上股利2亿元及投资收益3亿元，青岛金王可获利5亿。

值得注意的是，去年前三季度为上市公司贡献六成利润的杭州悠可现金流稳健，可谓是青岛金王的“现金奶牛”。在其他化妆品子公司可能因业绩不达预期致使商誉减值的情况下，此番出售也让投资者对青岛金王未来的盈利空间存在诸多质疑。

针对上述问题，青岛金王证券部工作人员仅向长江商报记者表示，以公司公告内容为准。

2018年净利1.1亿下滑72%

2月26日晚间，青岛金王披露业绩快报，2018年度公司实现营业总收入54.2亿，同比增长15.88%；归属于上市公司股东的净利润为1.1亿元，同比减少72.69%。

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截至报告期末，青岛金王总资产59.44亿元，较报告期除增长27.56%；归属于上市公司股东的所有者权益为29.13亿元，同比增长16.26%。

对于去年业绩大幅度下滑，青岛金王表示主要因为上年同期归属上市公司股东的净利润包含了杭州悠可纳入合并报表范围产生的2.2亿元一次性投资收益影响，以及本报告期公司拟计提商誉减值准备所致。

资料显示，原主营新材料蜡烛及工艺品和油品贸易两大板块的青岛金王自2013年开始转型化妆品全产业链。

2013年末，青岛金王合计投资1.517亿元取得杭州悠可37%股权。2017年3月，青岛金王再次以6.8亿元的价格收购杭州悠可剩余63%股权。

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除了收购杭州悠可拓展线上化妆品销售渠道，青岛金王先后投资上海月沣、广州栋方、广州韩亚等公司，完善产业布局。

多笔并购加身，青岛金王盈利水平提振颇见成效。2015年至2017年，公司分别实现营业收入14.77亿、23.71亿、46.77亿，同比增长20.71%、60.54%、97.24%；净利润9057.36万、1.85亿、4.03亿，同比增长84.64%、104.63%、117.41%。

不过，长江商报记者注意到，业绩亮眼的背后，公司现金流与之却出现背离。同期，青岛金王经营性现金流量净额分别为1.9亿、-6213.5万、4478.72万。

去年前三季度，公司实现营业收入40.16亿，同比增长24.01%；净利润1.62亿，同比减少57.44%；扣非后净利润为1.56亿，基本与上年同期持平；但报告期内经营性现金流量净额为-6.67亿，与上年同期的-3.14亿相比，净流出金额增加3.53亿。

化解7.8亿商誉再获5亿收益

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令人诧异的是，作为公司优质资产，青岛金王拟作价14亿元将杭州悠可100%股权出售给杭州悠美妆，以进一步聚焦数字化新零售业务的战略部署，同时大幅降低公司商誉。

长江商报记者注意到，近年来杭州悠可发展势头良好，已逐渐成为青岛金王主要的利润支撑。

2017年和2018年前三季度，杭州悠可分别实现营业收入10.17亿、7.81亿，占当期上市公司营业收入的比例为21.7%、19.4%；净利润1.16亿、0.99亿，占上市公司净利润的28.78%、61%。同期杭州悠可经营性现金流量净额分别为1.23亿、1.22亿，可谓青岛金王的“现金奶牛”。

此番资产出售，青岛金王将直接化解7.86亿元的账面商誉，还将给公司带来一笔十分可观的收益。

公告显示，本次交易后，经初步测算，公司可回收流动资金约16亿元，根据协议约定的成交价格扣除投资成本以及商誉后预计在合并层面产生收益约3亿元，对公司2019年业绩将产生积极影响，不仅如此，截至去年三季度末，杭州悠可还应付青岛金王股利2亿元。

如此看来，出售杭州悠可不仅可化解巨额商誉，青岛金王还将获得5亿元收益，可谓一箭双雕。

但剥离优质资产后青岛金王未来盈利水平也将存在众多未知数。公司另两大化妆品子公司上海月沣、广州韩亚报告期内实现净利润3209万元、1350万元，占当年业绩承诺的38.2%、29.3%。公司此前表示，公司财务部门在对2018年经营情况进行统计过程中，根据上海月沣及广州韩亚等控股子公司的业绩完成及盈利预测情况，认为其商誉存在减值的迹象。

截至2018年三季度末，青岛金王账面商誉达14.56亿元，除了并购杭州悠可产生的7.86亿元，公司并购上海月沣及广州韩亚分别产生商誉1.7亿、3.13亿。

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