康达新材现金流吃紧 股权受让唐山国资委成实控人

今年以来，随着混改的深化与推进，一部分民营企业正在悄然变身为国有控股企业。上海康达化工新材料股份有限公司（下称康达新材，002669.SZ）就是其中有代表性的一家上市公司。

10月15日，康达新材公告表示，近日接到控股股东、实际控制人陆企亭及其一致行动人徐洪珊、储文斌的书面函告，称公司控股股东及其一致行动人正在筹划协议转让公司股权事项。

资料显示，陆企亭为该公司的控股股东及实际控制人，持有3752万股股份，占公司总股本的15.56%；徐洪珊为实际控制人之一致行动人，持有2699万股股份，占公司总股本的11.19%；储文斌为实际控制人之一致行动人，持有1259万股股份，占公司总股本的5.22%。上述三人分列康达新材十大股东的前一、二、三名，合计持股为7710万股股份，占公司总股本的31.97%。此次股权受让方唐山金控孵化拟通过协议转让方式受让该公司6270万股股份，占总股本的26%，进而成为公司实际控制人。而唐山金控孵化实控人为唐山国资委，因此康达新材民营企业的身份也将随之发生转变。

最新消息显示，前述股份转让协议已于11月4日正式签署，最终确定的每股转让价格为13.7元。受此消息影响，康达新材11月5日复牌涨停，以11.17元/股报收。

事实上，康达新材此次股权受让自有其逻辑所在。

站在二级市场并购的角度，近日标点财经研究院联合《投资时报》延续以往的筛选方法，根据大股东持股比例及持股市值、前十大股东持股比例、公司流通比例、资产负债率五大指标，对3555家A股上市公司进行了研究，独家推出《中国上市公司并购指南·2018》，而康达新材正在这份包含了576家公司的榜单中。

分析榜单可以发现，截至2018年10月23日，康达新材第一大股东持股比例仅为15.56%，前十大股东持股比例达到48.7%，流通股合计占总股本的比例高达94.78%，这表明，想要获得这家公司较多股权并不需要接洽很多股东就可以实现。同时，该公司大股东持股市值仅为3.81亿元，公司总市值为24.47亿元，获得控制权所需资金也并不离谱。加之该公司为国内胶粘剂行业的龙头企业，毛利率为27.04%，资产负债率为17.78%，从某些层面来讲，可以被认定为较为合适的并购标的。

对于该公司实际控制人来讲，控制权易手或也是无奈之举。

截至10月26日，中国证券登记结算有限责任公司网站显示，康达新材共质押7416万股，质押比例为30.76%。质押人为陆企亭、徐洪珊和储文斌三人。这就意味着，陆企亭及其一致行动人已经质押了其所拥有上市公司股票合计96.19%。然而，康达新材股价则一路下探，从2017年11的32.39元/股，跌到10月15日停牌时10.15元/股，下跌68.66%。年初至今，其跌幅亦达到54.42%。

此外，该公司今年以来的现金流情况也不容乐观。10月25日，康达新材发布的三季度业绩公告显示，前三季度该公司经营活动现金净流量为-0.88亿元，投资活动现金净流量为-0.67亿元，筹资活动现金净流量为-0.15亿元，现金净增加额为-1.7亿元，呈全线净流出之势。而现金净增加额为负的情况，事实上从今年一季度一直持续至今。

不过，其今年以来营收和利润增长情况表现较好。前三季度该公司营业收入为6.96亿元，较上年同期增72.43%；归属于母公司所有者的净利润为6026万元，较上年同期增23.01%。